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東證期貨:商品結構性牛市顯現
2019-09-20 09:59 來源:中國證券報 作者:周璐璐

近期國際大宗商品市場風云變幻。黃金價格從六年半高位回落,原油價格更是受突發事件刺激出現大幅震蕩。在此期間,美元指數仍保持在98上方高位震蕩。

東證期貨衍生品研究院大宗商品研究主管金曉在日前舉行的“大宗商品配置機會及指數化投資前景論壇”上表示,目前而言,國際大宗商品走勢步調不一,有些品種處于升勢的中端或尾端,有些品種則處于跌勢尾聲;而接下來大宗商品將延續分化走勢。他預期,美元即將進入弱勢周期,大宗商品將呈現結構性牛市特征。對于未來1-2年,金曉表示最看好貴金屬。

弱美元利好商品走勢

作為國際大宗商品的定價貨幣,美元價格與商品價格之間通常呈現鏡像關系已成為共識。

“雖然美聯儲目前并未改變措辭確認美國經濟衰退,但從目前美國經濟發展現狀以及增長前景來看,美聯儲已經開啟了‘衰退式’降息的大周期。”金曉表示。在美國經濟下行壓力較大以及降息周期開啟的背景下,金曉認為,美元將進入弱勢周期,大宗商品結構性牛市將更為明顯。從美元走勢窺探大宗商品走勢,這一邏輯并非無跡可尋。美元與貴金屬、有色金屬等商品負相關性一直較為明顯。

1995-2001年美元處于大級別牛市之時,黃金、銅、鋁等大宗商品則展開了長達3-6年的漫漫熊途。2008年7月至2011年4月,倫銅指數不規則的“W型”走勢,與美元指數的“M型”走勢形成了鮮明對比。2011年8月至今,在美元震蕩上行過程中,倫銅及紐約COMEX黃金指數則一路下跌。而在2014年8月以來,美元行情加速上漲的過程中,倫銅下跌速度也出現加快。

金價明年料漲至2000美元

弱勢美元周期下,大宗商品將呈現為明顯的結構性牛市特征。

對于大宗商品未來1-2年的走勢,金曉表示,最看好貴金屬,其次是農產品,對有色金屬表示樂觀態度,對化工品類保持中性觀點,看空黑色系。

對于黃金今年以來的強勁漲勢,金曉表示,黃金ETF持有量不斷流入支撐金價走高。不過,黃金漲勢未止,金曉稱,黃金價格今年年內仍有10%的漲幅,預期目標價格為1650美元/盎司;明年黃金有望突破歷史高點,邁向2000美元關口。而白銀價格彈性更大,未來1-2年漲幅可能高于黃金。總的來看,黃金和白銀的價格高點大概率將出現在上漲周期尾部。

“除了貴金屬之外,農產品也是我們相對看好的板塊。”金曉表示:“目前包括豆類、玉米在內的多數農產品都處于跌勢的尾聲,波動率有所下降,在此情況下,一旦供需產生錯配,將對期價產生較大刺激,甚至產生大牛市。”

而對于黑色系,金曉稱,目前高利潤的鋼鐵企業不斷提高設備利用率,增加廢鋼添加量以提升鋼材產量水平,前三季度鋼材現貨價格波動區間收窄,庫存波動加大。在需求觸頂回落的情況下,鋼價存在趨勢性下行的風險。

責任編輯:陳平

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